Согласно анализу TD Cowen, способность Oracle расширять мощности своих дата-центров в США оказалась под сомнением из-за взятых на себя обязательств перед партнёром — OpenAI. Финансовые институты выражают опасения, что корпорация может не справиться с финансированием всех масштабных инициатив, в которые она вовлечена, пишет Datacenter Dynamics. На компанию уже подан иск от владельцев облигаций, обвиняющих её в том, что она скрыла реальный объём необходимых заимствований для поддержки создания ИИ-инфраструктуры в рамках соглашения с OpenAI на 300 миллиардов долларов.
Для реализации проектов ЦОД, связанных с OpenAI, компания привлекла порядка 58 миллиардов долларов в виде долгового финансирования. Из этой суммы около 38 миллиардов направлено на кампусы в Техасе (Frontier) и Висконсине (Lighthouse), а примерно 20 миллиардов — на объект в Нью-Мексико (Project Jupiter). Дополнительные 10 миллиардов займов были выделены на первый кампус Stargate в Техасе. Однако, как отмечается в обзоре Data Center Channel Checks от TD Cowen, для выполнения текущих обязательств Oracle потребуется закупить приблизительно 3 миллиона ИИ-ускорителей и сопутствующего ИТ-оборудования.
Эта ситуация вызывает беспокойство как у акционеров, так и у кредиторов, сомневающихся в финансовых возможностях компании для реализации всех строительных проектов. TD Cowen фиксирует рост стоимости кредитно-дефолтных свопов (CDS), что указывает на увеличение рыночных ожиданий вероятности дефолта. Тревогу также усиливает одновременное падение котировок акций и облигаций Oracle. Аналитики добавляют, что теперь компания требует предоплату в размере 40% для покрытия дополнительных капитальных затрат, необходимых для роста выручки, и изучает иные варианты решения финансовых вопросов.
Источник изображения: Emil Kalibradov/unsplash.com
По предварительным оценкам, OpenAI требуется привлечь финансирование в размере 156 миллиардов долларов. Эта цифра получена из расчёта консервативной стоимости в 30 миллионов долларов за мегаватт с учётом ИТ-инфраструктуры. Положение осложняется уже взятыми на себя обязательствами OpenAI — долгосрочными контрактами на сумму 1,4 триллиона долларов. В результате многие американские финансовые институты стали отказывать Oracle в кредитовании из-за её партнёрства с OpenAI, а если займы и предоставляются, то на значительно менее выгодных условиях.
Азиатские банки, стремящиеся закрепиться на рынке финансирования индустрии искусственного интеллекта, пока готовы выделять средства операторам, использующим мощности Oracle. Однако резкое сокращение финансовой поддержки со стороны американских партнёров серьёзно замедлило рост бизнеса Oracle и вызывает сомнения в способности компании увеличивать доходы. Кроме того, переговоры об аренде дата-центров Oracle оказались под угрозой срыва из-за нерешённых вопросов по финансированию, что создаёт препятствия для планов технологического гиганта по расширению своих арендных мощностей.
Источник изображения: Julie Ricard / Unsplash
В более общем плане отчёт указывает на расширение индустрии дата-центров: в 2025 году объём рынка их аренды достиг рекордных 16,4 ГВт. Из этого количества 5,1 ГВт было арендовано в четвёртом квартале, 7,4 ГВт — в третьем, 2,0 ГВт — во втором и 1,9 ГВт — в первом. Инвестиционный банк обратил внимание, что даже в традиционно «тихом» четвёртом квартале показатели аренды оказались исключительно высокими. Среди лидеров рынка аренды в 2025 году — крупнейшие технологические компании (гиперскейлеры), включая Oracle. На старте 2026 года аналитики TD Cowen прогнозируют «чрезвычайно оживлённый» портфель заказов на аренду ЦОД в США — около 9,2 ГВт уже находятся в работе, а среди гиперскейлеров наблюдается «здоровая диверсификация».
В документе также подчёркивается, что это отражает высокий спрос со стороны американских лабораторий ИИ и крупных облачных провайдеров. Meta✴ планирует обеспечить себе 15 ГВт мощностей в США к 2028 году, OpenAI — 10 ГВт к 2029 году, Microsoft — 10 ГВт к 2030 году. При этом рост спроса ведёт к увеличению как затрат на строительство дата-центров, так и расходов на оплату труда квалифицированного персонала. Всё это повышает стоимость аренды на «спотовом» рынке. Ожидается, что при продлении контрактов в выигрышном положении окажутся такие компании, как Digital Realty и Equinix.
В отчёте также зафиксировано некоторое увеличение времени ожидания поставок оборудования для ИБП и систем распределения электроэнергии. Специалисты полагают, что это в целом отражает удлинение циклов поставок, вызванное превышением спроса над предложением. Данная ситуация также способствовала повышению цен на оборудование, что является положительным фактором для производителей, таких как Vertiv.
Источник информации: